柳暗花明又一村！2023年的化工行业，这些大佬这样说……

不知不觉，2022已经步入了最后一月。无论从大环境、货币通胀还是商品需求的角度来看，今年都难以称得上是化工行业景气的一年。在这一背景下，已有部分化工从业者把目光望向了2023年，在新的一年，化工行业又将迎接怎样的变化？春江水暖鸭先知，各大券商都开始了自己的预测，各家在一点上高度一致——危机与机遇并存……

国信证券：国内外需求有望恢复

展望2023年，考虑到全球宏观经济因素，及国内对于房地产等行业的支持政策出台，我们认为国内外对于化工产品的需求有望恢复增长。

化工行业整体景气度有望逐季度上行，相应房地产上游化工品及相关的家具、家电、纺服等化工原材料景气度将回升，同时新能源上游材料仍将保持较高景气度，同时代表化工行业先进制造方向的高端化工材料有望继续提高国产化率。

东方证券：精细化工或迎机遇期

经历2021年的全面繁荣之后，2022年国内外的宏观经济都进入下行期。除了农业领域以外，其他需求表现基本都跌至历史最差水平，国内作为周期之母的地产新开工面积下滑甚至超过35%，海外需求在年中也开始下行。

我们认为2023年国内需求大概率会出现边际改善，而海外需求也有可能触底。不过目前仍未看到反转信号，我们预计多数化工大宗品也难有趋势性行情。只有农化领域本身需求相对刚性，且2023年种植面积还有望增长，因此周期性机会可能更多来自农化。

欧洲化工最基础的原料基本依赖进口，而对外出口贸易则多是下游的专用化学品、消费化学品和聚合物材料等。在这种上弱而下强的产业结构中，当上游产业链中任何一个环节的供给受到冲击时，实际的供需缺口会直接传递到下游产品，进而导致下游产品供需格局的巨大变化。我们认为需求端经过2022年的动荡之后，运行将逐渐恢复正常，但欧洲受限于天然气供给问题，预计工业生产短期难以恢复。在盈利压力、原供应商不稳定等多重动力下，原有的供应链格局将会出现松动。这对于国内精细化工类企业是重大机遇期，无论是出口外销还是进口替代，都有望实现显著的份额提升。

2022年需求端的表现可以说是过去多年的最差情况，化工企业的估值水平也随着行业景气度不断降低。但是周期运行否极泰来，随着美元加息周期进入尾声，国内二十大之后政策调整，我们预计明年化工行业有望迎来周期触底反弹。而且龙头企业虽然今年企业盈利能力在逐季下行，但是企业发展向好的趋势并没有变化（研发费用、资本开支等）。特别是今年在自主可控和双碳政策进一步科学化的背景下，前期搁置的大型项目也陆续获得了批复（如荣盛乙烯项目、万华乙烯项目、宝丰煤制烯烃项目等），这为龙头企业未来发展和提升市场份额提供了新的空间。

开源证券：化工现代化迎来新纪元

国内高效统筹疫情防控和经济社会发展助力市场信心回升，我国稳定供应全球的能力有望再度凸显，相关化工产品需求有望触底反弹，化工行业景气度也有望回暖，此前化工龙头白马逆势扩张，存量资产优势显著，或将首先迎来估值修复机会。

全球高端产业不断向中国转移，带动国产化工新材料崛起；芯片法案进一步凸显半导体供应链“自主可控”重要性，半导体设备及材料国产替代势在必行。

新能源汽车、储能、光伏、风电等新能源行业持续发展，化工材料作为新能源产业发展必不可少的一环，也将迎来历史性的变革。传统化工将与新能源双向影响，同步发展，长期看好氟、硅、磷等上游化工材料。

东兴证券：细分领域迎来机遇期

我国化工行业景气有所回落。2022 年上半年，在俄乌冲突以及国内疫情反复之下，化工产品的国内需求和出口需求均受到不利影响，但在高成本和供给刚性的支撑下，中国化工产品价格指数自年初至二季度末逐步走高，部分大宗属性较强的化工品体现出明显的景气行情。自二季度末大宗商品通胀见顶，大宗化工品景气向下，带动中国化工产品价格指数回落。
展望2023 年，我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖，但在短期内，当前化工产品价格高位回落、终端需求有所疲软的情况下，多数化工品的周期性投资难度加大，同时，我们认为部分化工品的行业竞争格局更为值得关注，其行业竞争格局将进入新阶段。因此，我们建议重点关注以下三大投资方向：
（1）下游需求偏刚性的农化类产品。化工行业主要下游领域包括地产、汽车、农业、纺服等，只有农业领域需求相对刚性。

（2）关注资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后，国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来，受到环保、安全、能耗等政策限制，化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展，一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。

（3）高端应用激活市场。高端材料的国产替代持续推进。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展，催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中，将持续推进高端材料的国产替代。

本文仅作梳理券商展望性分析，不作为任何投资建议。