来源：齐鲁证券 2013年09月24日
投资要点
最新的投资观点：1。从时间的角度来看，制药行业仍处于招标周期、目录调整周期和医疗保险费用控制政策密集干扰期。2、政策干扰加速了行业的分化。分化的结果将是强者越强。具有优势品种、销售和整合能力的公司可以跨越政策干扰周期。3、经过近两个月的调整，具有品种和营销优势的优质制药股的投资价值凸显。
齐鲁证券医药10月投资组合：配置品种资源优势、估值有吸引力的制药企业，继续关注诊断、大健康等非制药领域。
中长期关注两种机会：
一、强者越强:品种、销售、整合能力是核心。
品种：品种是我们选择投资目标的起点。我们的两个核心标准是：1。市场容量足够大，因此我们在符合疾病谱迁移方向的大型治疗领域寻找潜在的品种。二、能够保持长期的市场垄断，这将决定产品的定价能力和竞争格局——我们从创新和传统两个方向寻找高壁垒的品种。上市公司的目标包括:昆明制药、红日制药、天士力、佐力制药、康源制药、复星制药、华润三九、双鹭制药、丽珠集团。
市场营销：品种资源的优势需要通过市场营销转化为企业的实际业绩。我们对营销体系的扩张、下沉、精细化和考核激励持乐观态度。上市公司的目标包括：三诺生物、昆明制药和丽珠集团。
整合:外延扩张是国际一流制药企业成长的重要途径。我们可以看到，在跨国制药企业的发展过程中，重磅产品和新市丝绸是跨国制药企业并购的两大核心。从我国制药企业的经营环境来看，新产品研发周期长，上市后招标等进入目录周期长，导致从零开始培育重型产品的时间周期长。在这种环境下，并购对中国制药企业的成长也同样重要。我们认为，战略清晰、整合能力强、控制到位的公司应该加分。上市公司的目标包括：复星制药和华润39。
二、受益于政策或受政策影响较小的机会:新模式 大健康。
受益于产业政策的公司包括泰格医药、迪安诊断、三诺生物学和利德曼。受宏观政策影响较小的领域包括云南白药、汤臣倍健、紫光古汉、山大华特等大健康领域。
